董事長(zhǎng)短線交易被罰，實(shí)際控制人操縱證券市場(chǎng)被調(diào)查，漢森制藥(002412.SZ)的發(fā)展前景堪憂。

最新公告顯示，漢森制藥董事長(zhǎng)劉正清收到行政處罰事先告知書，其因借用馬甲短線交易自家公司股票將被處以罰款10萬(wàn)元。

去年10月，漢森制藥實(shí)際控制人劉令安因涉嫌操縱證券市場(chǎng)而被立案，目前，證監(jiān)會(huì)尚未披露調(diào)查結(jié)果。

實(shí)控人、董事長(zhǎng)接連出事，或多或少對(duì)漢森制藥的經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生不利影響。

事實(shí)上，漢森制藥的經(jīng)營(yíng)不太理想。

今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入為4.63億元，同比增長(zhǎng)4.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(下稱“凈利潤(rùn)”)為0.79億元，同比增加約800萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2013年至2021年的9年間，漢森制藥的凈利潤(rùn)在億元左右持續(xù)躺平。

重營(yíng)銷輕研發(fā)是漢森制藥的特色。近年來(lái)，公司銷售費(fèi)用幾乎是研發(fā)費(fèi)用的10倍。

實(shí)控人董事長(zhǎng)接連被查

一家公司能否基業(yè)長(zhǎng)青，與掌舵人休戚相關(guān)。漢森制藥的掌舵人接連出事。

去年10月26日晚間，漢森制藥一紙公告驚嚇了市場(chǎng)，市場(chǎng)驚呼“湖南醫(yī)藥一哥”究竟怎么了?

當(dāng)時(shí)，漢森制藥公告稱，公司收到控股股東海南漢森控股(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“海南漢森”)告知函，海南漢森執(zhí)行事務(wù)合伙人、公司實(shí)際控制人劉令安于當(dāng)年10月25日收到證監(jiān)會(huì)的《立案告知書》，因涉嫌操縱證券市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)劉令安立案。

漢森制藥前身為益陽(yáng)制藥廠，始建于1969年10月。2008年1月，海南漢森投資、復(fù)星醫(yī)藥、陳水清、劉正清等發(fā)起設(shè)立漢森制藥，從2008年起至2020年5月26日，劉令安一直擔(dān)任董事長(zhǎng)。隨后，創(chuàng)始人之一的劉正清接棒。

類似的消息接連不斷。今年7月漢森制藥公告稱，公司接到董事長(zhǎng)、總裁劉正清通知，劉正清收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌短線交易“漢森制藥”股票，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。

緊接著，8月11日，湖南證監(jiān)局對(duì)劉令安下發(fā)責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施決定。經(jīng)查，漢森制藥實(shí)際控制人劉令安在2017年至2019年期間，以個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)賬的形式，為漢森制藥全資子公司云南永孜堂制藥有限公司賬外代墊銷售費(fèi)用。經(jīng)核查，上述代墊費(fèi)用事項(xiàng)對(duì)漢森制藥2017年至2019年的凈利潤(rùn)影響數(shù)合計(jì)達(dá)到1564.18萬(wàn)元。

因?yàn)檫@件事，漢森制藥、控股股東海南漢森、實(shí)控人劉令安、董事劉正清和傅建軍均被證監(jiān)會(huì)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

根據(jù)此前披露，上述事件禍起一樁收購(gòu)案。2013年，漢森制藥以2.82億元收購(gòu)永孜堂80%股權(quán)，此后在2016年繼續(xù)收購(gòu)剩余20%股權(quán)，由此形成了1.64億元的高額商譽(yù)。但在剛收購(gòu)后的幾年中，并未有“商譽(yù)減值準(zhǔn)備”的相關(guān)信息披露。直到2019年的年報(bào)中，漢森制藥提到子公司永孜堂的商譽(yù)減值損失為4612.17萬(wàn)元，2020年、2021年又相繼計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2533.65萬(wàn)元、3962.90萬(wàn)元。

市場(chǎng)認(rèn)為，假如沒有劉令安代墊的銷售費(fèi)用，漢森制藥2017—2019年這三年的凈利潤(rùn)將要減少1564.18萬(wàn)元，勢(shì)必要計(jì)提更多商譽(yù)減值，商譽(yù)爆雷勢(shì)必波及二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。

距離上次領(lǐng)受監(jiān)管處罰僅一個(gè)月，劉正清又領(lǐng)到了行政處罰事先告知書。

9月23日晚，漢森制藥發(fā)布公告，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)公司董事長(zhǎng)、總裁劉正清給予警告，并處以10萬(wàn)元罰款。

公告顯示，2015年2月27日至2020年7月28日期間，劉正清通過控制的胡某某賬戶28個(gè)交易日交易漢森制藥股票，累計(jì)買入67.28萬(wàn)股，成交金額1137.99萬(wàn)元，累計(jì)賣出186.22萬(wàn)股，成交金額3195.73萬(wàn)元。

截至目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)實(shí)際控制人劉令安的立案調(diào)查尚未結(jié)束，其究竟涉案多深、違法性質(zhì)是否嚴(yán)重，有待證監(jiān)會(huì)披露調(diào)查結(jié)論。

董事長(zhǎng)接連被調(diào)查，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響是，股價(jià)不斷下跌。K線圖顯示，2019年7月，漢森制藥的股價(jià)曾達(dá)13.43元/股，今年9月27日，雖然當(dāng)日大漲6.58%，股價(jià)仍僅為5.51元/股，跌幅為58.97%。

單品貢獻(xiàn)近60%營(yíng)收

盡管漢森制藥一再聲稱對(duì)董事長(zhǎng)、總裁的調(diào)查僅針對(duì)個(gè)人，但對(duì)公司的影響不言而喻。近年來(lái)，漢森制藥幾乎沒有什么發(fā)展。

漢森制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)中成藥制劑、化學(xué)藥、醫(yī)用制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，正在逐步涉足大健康產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。中成藥以四磨湯口服液、天麻醒腦膠囊為主，醫(yī)用制劑碘海醇注射液為主，該產(chǎn)品為X線造影劑。

盡管漢森制藥產(chǎn)品線較多，但公司產(chǎn)品仍然畸形，基本上是對(duì)單一產(chǎn)品形成高度依賴。這一單品就是四磨湯口服液，這也是公司主導(dǎo)獨(dú)家產(chǎn)品。根據(jù)年報(bào)披露，2019年至2022年上半年，四磨湯口服液銷售收入占營(yíng)收比重均超50%、接近60%，銷售毛利率穩(wěn)定在73%左右。

此外，天麻醒腦膠囊近年來(lái)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比在14%左右。即便如此，兩款產(chǎn)品貢獻(xiàn)超70%營(yíng)業(yè)收入，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

事實(shí)上，2013年以來(lái)，漢森制藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就在原地踏步。具體表現(xiàn)為，2013年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.18億元、0.98億元、0.85億元、1億元，2018年至2021年分別為1.42億元、1.61億元、1.06億元、1.35億元。數(shù)據(jù)顯示，在這9年間，2019年凈利潤(rùn)最高，達(dá)到1.61億元，2016年最低，為0.85億元。期間，公司扣非凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)相當(dāng)。

9年間，凈利潤(rùn)在1億元左右踏步，這意味著漢森制藥基本上沒有發(fā)展。

營(yíng)業(yè)收入方面，2013年為5.85億元，2021年為8.92億元，累計(jì)增長(zhǎng)約52.48%。對(duì)照凈利潤(rùn)，上述9年間，公司也表現(xiàn)為增收不增利。

長(zhǎng)達(dá)9年業(yè)績(jī)躺平，除了人事方面的因素外，還與漢森制藥重營(yíng)銷輕研發(fā)有關(guān)。

根據(jù)年報(bào)，2018年至2021年，漢森制藥的銷售費(fèi)用分別為4.29億元、3.63億元、3.34億元、4.01億元，對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用為0.36億元、0.33億元、0.31億元、0.39億元，銷售費(fèi)用分別為研發(fā)費(fèi)用的11.92倍、11倍、10.77倍、10.28倍。

今年上半年，公司銷售費(fèi)用2.16億元，是當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用0.23億元的9.39倍。

值得一提的是，2021年底，漢森制藥研發(fā)人員數(shù)量為197人，占員工總數(shù)的比重為12.87%。2020年底，其研發(fā)人員數(shù)量為209人，占比為13.83%。

在今年半年報(bào)中，漢森制藥稱，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要為擁有可靠的主導(dǎo)獨(dú)家產(chǎn)品、其他產(chǎn)品品類集群、強(qiáng)大的銷售團(tuán)隊(duì)、特色的銷售推廣模式等所形成的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這也說(shuō)明，公司的核心優(yōu)勢(shì)之一是營(yíng)銷。(記者魏度)