作者：羅東駿

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

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逆回購“降息”之后，央行又下調常備借貸便利利率。

6月13日晚，央行宣布3個期限的常備借貸便利（SLF）均下降10個基點。

央行一天內聯動“降息”，受此影響，人民幣匯率下跌。有專家認為，二次降準可以期待，年內存在再次降息的可能性。

社融、信貸數據走弱，央行聯動“降息”

6月13日晚，中國人民銀行官網更新常備借貸便利（SLF）利率表，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。

圖片來源：中國人民銀行貨幣政策司

何謂常備借貸便利（SLF）？SLF是國際上較普遍的中央銀行貨幣政策工具，于2013年1月設立，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。SLF以抵押方式向以政策性銀行和全國性商業(yè)銀行為主的金融機構提供流動性支持，期限1-3個月，由金融機構主動向央行發(fā)起申請。

5月社融和信貸數據表現偏弱，或對央行一日內聯動“降息”推波助瀾。

6月13日，央行公布金融數據：5月社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月新增貸款1.4 萬億元，同比少增5418 億元，為今年以來首次單月同比少增。

業(yè)內人士對時代財經表示，5月社融和信貸數據幾乎是全線收縮，居民和民營企業(yè)逐漸在進入凈償還的債務收縮過程，央行降息就是為了防止信用塌方的出現。SLF和OMO利率的下調只不過驗證了整體政策利率下降的趨勢，預計未來MLF、LPR也會隨之調降。

平安證券研報認為，央行在5月金融數據公布同日下調 OMO 和 SLF政策利率主要基于以下四方面的考量：

首先，物價中樞下移提升“降成本”必要性。從實際利率與潛在 GDP 增速的關系出發(fā)，如果2023年貨幣政策的支持力度持平于過去三年均值，年內名義貸款利率需調降30bp 左右。其次，當前企業(yè)盈利表現低迷，“降成本”能夠緩解企業(yè)付息壓力，繼而助力“穩(wěn)就業(yè)”。第三，企業(yè)中長期貸款拐點或將至，“降成本”有助于激發(fā)民間投資的內生動能。最后，存款利率市場化改革較快推進，逐步緩解銀行面臨的凈息差壓力，為本次政策利率的下調打下基礎。

長周期降息持續(xù)，下半年或二次降準？

2021年7月降準開啟的本輪貨幣政策寬松之旅，今年仍在持續(xù)。

4月4日，央行行長易綱在《建設現代中央銀行制度 更好服務中國式現代化》的講話中指出，“維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定是人民銀行的兩項中心任務”，金融穩(wěn)定在央行決策框架中的地位有所提升。

因此，央行對金融穩(wěn)定訴求亦可能會“觸發(fā)”二次降息。平安證券研報認為，展望下半年貨幣政策，結構性工具的支持力度將會持續(xù)，二次降準可以期待，年內存在再次降息的可能性。

招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼對時代財經表示，下一步，央行應盡快采取針對性的措施，穩(wěn)住市場主體預期，提振市場主體信心，進一步提振消費和投資。

一方面，要努力穩(wěn)住宏觀經濟恢復勢頭。應保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，財政政策和貨幣政策更加積極有為，主動發(fā)力，繼續(xù)助力市場主體特別是中小微企業(yè)、個體工商戶紓困解難，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，努力降低失業(yè)率。

另一方面，要進一步提振居民消費意愿和能力。持續(xù)釋放國內市場潛力，采取積極有效措施，改變居民消費動機不足等問題，改善居民消費環(huán)境，培育中高端消費增長點，擴大汽車、家電等大宗消費品消費。同時，還要加快優(yōu)化差別化的住房信貸政策，因城施策，因區(qū)施策，取消不合理的限購、限貸措施，適度降低存量房貸利率，更好地滿足居民改善性購房需求。

長周期降息持續(xù)，人民幣匯率或將呈現一定時期的貶值過程。

據央行網站14日消息，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2023年6月14日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.16元，13日為1美元對人民幣7.15元。

業(yè)內人士對時代財經表示，盡管“降息”短期內引發(fā)資金外流，給人民幣帶來壓力，但“降息”并不會對人民幣匯價走勢產生根本性的影響，長期影響匯率的決定性因素是我國經濟增長潛力。