根據(jù)上交所官網，中信科移動通信技術股份有限公司（以下簡稱“信科移動”）將于5月10日科創(chuàng)板IPO上會。此次IPO，信科移動擬募資40億元，分別用于5G無線系統(tǒng)產品升級與技術演進研發(fā)、5G行業(yè)專網與智能應用研發(fā)等4個項目。

資料顯示，信科移動主要從事移動通信技術的開發(fā)、應用、服務，具體包括移動通信網絡設備以及移動通信技術服務。

雖然報告期內信科移動營業(yè)收入逐年遞增，然而公司尚未盈利卻也是不爭的事實。2019-2021年，信科移動的營業(yè)收入分別為44.88億元、45.27億元、56.66億元，歸母凈利潤分別為-16.37億元、-17.52億元、-11.84億元。換句話說，過去的三年里信科移動累計虧損高達45.73億元。

值得一提的是，近年信科移動的毛利率也呈現(xiàn)下滑趨勢，2019-2021年，公司的毛利率分別為16.59%、8.50%和13.55%，處在較低水平。特別是2019年、2020年，公司5G系統(tǒng)設備的毛利率分別為-53.08%、-57.31%，雖然2021年該毛利率由負轉正，不過也僅有5.1%。對此，信科移動解釋稱主要是5G系統(tǒng)設備初始投入成本高昂，為積極開拓市場，采取戰(zhàn)略性報價所致。除此之外，信科移動的毛利率還低于行業(yè)平均值。2019-2021年，同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值分別為25.99%、24.01%和21.6%。

作為國內移動通信網絡部署綜合解決方案提供商，信科移動的客戶主要集中于中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等通信運營商。報告期內，公司前五大客戶收入占主營業(yè)務收入的比例分別為86.09%、83.17%和85.22%，并且主要集中在第一大客戶中國移動，報告期內，公司向中國移動銷售收入占主營業(yè)務收入比例分別為51.81%、47.19%和46.63%。

雖然信科移動強調公司客戶主要為通信運營商、中國鐵塔等大型國企，發(fā)生壞賬的可能性較小，然而不能及時收回的應收賬款卻會影響其資產質量。

2019-2021年，信科移動應收賬款（含合同資產）凈額分別為36.91億元、37.23億元和43.6億元，占公司總資產的比例分別為49.36%、37.2%和40.35%；計提壞賬準備（含合同資產）金額分別為6.5億元、6.41億元和6.31億元；應收賬款及合同資產余額占當期營業(yè)收入比例為96.73%、96.41%和88.1%。

為了保持市場競爭力，信科移動不得不持續(xù)在市場拓展、產品研發(fā)等方面進行投資，也因此報告期內，公司經營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負且不斷增加。2018年至2021年，信科移動經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-8.78億元、-8.79億元和-14.64億元。

雖然信科移動研發(fā)費用率并不低，可報告期內其研發(fā)投入?yún)s呈現(xiàn)下滑卻是。2019-2021年，信科移動研發(fā)費用分別為14.85億元、14.19億元和13.1億元，占營業(yè)收入的比重分別為33.1%、31.36%和23.13%。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）