同樣的美股大跌，但本周金融市場所演繹的，卻似乎是與過去幾周截然不同的“故事”……

如果說，過去數周美股的承壓，背后有著美聯儲激進加息預期、美債拋售潮影子的話，那么本周的這輪最新跌勢，似乎要顯得更為“純粹”：華爾街的交易員們真的開始“害怕”了——美國三大股指隔夜全線重挫，納指跌幅更是達到了近4%，而美債和美元則雙雙吸引避險買盤，連續(xù)多日上漲。

無論是俄烏局勢、全球疫情、低迷的財報業(yè)績，或供應鏈中斷下的滯脹風險，人們可以在當前找出一連串利空風險資產的理由。

這直接導致了年內多數時間“股債雙殺”的場景不復存在：本周真正被“屠戮”的只有股市，而無債市。當避險情緒泛濫的影響力甚至開始壓倒美聯儲的加息預期，股債市場終于迎來了久違的負相關走勢。

股市陷入拋售潮：納指重挫近4%重回熊市區(qū)間

美國股市周二全面重挫，擴大了4月以來的跌幅，因投資者不斷消化大公司良莠不齊的業(yè)績報告，同時進一步權衡了對通脹和亞洲新冠疫情蔓延的擔憂。

以科技股為主的納斯達克綜合指數隔夜最終下跌3.95%，收于12490.74點，創(chuàng)下52周新低。該指數進一步回落至熊市區(qū)域，目前自高點大跌約23%。道瓊斯工業(yè)指數也大跌809.28點，至33240.18點，跌幅達2.4%。標普500指數則下挫2.8%，至4175.20點。

盡管美國三大股指在周一曾上演了V型反轉的“好戲”，但在全球市場一片慘淡的景象面前，華爾街的樂觀情緒顯然沒有能持續(xù)下去。道瓊斯工業(yè)指數4月迄今已累計下跌4.2%，標普500指數累計下跌7.8%，納斯達克綜合指數更是下跌了12.2%，

科技股在隔夜領跌，微軟和Alphabet公布第一季度財報前，投資者擔心會出現更多像奈飛在財報季出爐時那樣的崩盤。而最終盤后的財報表現確實一喜一憂。微軟盤后上漲，此前該公司宣布第一財季盈利和收入均好于分析師的預期。而谷歌母公司Alphabet公布第一財季銷售額增長則顯著放緩，拖累股價盤后重挫逾7%。

目前，由明星科技股組成的FANG+組合已跌至了2020年9月以來的最低位。Wolfe Research的Chris Senyek在一份研究報告中表示，隨著整體經濟放緩，基本面開始明顯惡化時，大型科技股可能會遭遇進一步拋售。

與經濟增長相關的周期性股票周二也受到了沖擊。道瓊斯成份股3M公司股價下跌約3%，因為該公司指出，未來將面臨宏觀經濟和地緣政治挑戰(zhàn)。聯合包裹的股價也下跌了近3.5%，盡管該公司的季度收益和收入超過了預期。

目前，美股市場面臨的利空顯然是多方面的。不斷刷新四十年高位的通脹率正在越來越嚴重地侵蝕薪酬。雖然消費者到目前為止還在頑強堅持并繼續(xù)支出，但一些經濟學家擔心，需求最終將放緩至可能導致經濟衰退的程度。

而與此同時，俄烏沖突和亞洲疫情的陰霾也依然遲遲無法消散。俄羅斯將在周三切斷對波蘭和保加利亞的天然氣供應，此舉標志莫斯科與歐洲各國在關鍵能源供應問題上的緊張關系正出現重大升級。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席投資官Mike Wilson本周就對2022年股市下行目標位表露了悲觀的看法。他周一指出，美國股市4月雖大幅下跌，但回調幅度可能還不夠，尚不具備持續(xù)反彈的條件。標普500指數似乎已經準備好加入正在來臨的熊市。

避險情緒全面爆發(fā)：美債美元連續(xù)多日上漲

與避險情緒涌現下美股遭遇的猛烈拋售形成呼應的是，美債和美元這兩大避險資產，本周以來也開始更多受到市場情緒波動而非央行政策演變的影響。避險——成為了股債匯市場當前的共同主題。

其中，市場主題切換跡象最明顯的或許當屬匯市。衡量美元兌六種主要貨幣強弱的ICE美元指數周二升破102，連續(xù)多日創(chuàng)2020年3月來最高。彭博美元綜合指數也創(chuàng)下了2020年5月來新高。

也許有的投資者會問，美元本周的升勢為什么不應歸因于央行政策差異的推動而應歸因于避險？這個問題其實很好回答。

在美元指數本周持續(xù)上漲的同時，美元兌日元卻已連續(xù)兩個交易日明顯回落。換言之，本周以來匯市的大框架是日元強于美元強于其他非美貨幣。熟悉匯市的交易員都知道，這是一個歷史上最常見的避險模式。

與此同時，隔夜美債收益率的跌幅遠遠大于歐債收益率，這意味著主要基于貨幣政策預期的息差變動其實并不有利于美元走高，但美元近兩日依然相對歐元走出了強勢上漲——俄烏沖突最新利空對歐元的沖擊似乎要大于息差因素對其的提振。

在債市方面，目前美債收益率已連續(xù)三個交易日持續(xù)走弱，這在近來極為罕見。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率跌14.8個基點報2.49%，5年期美債收益率跌12.9個基點報2.739%，10年期美債收益率跌10個基點報2.727%，30年期美債收益率跌6.2個基點報2.83%。

根據彭博社的統(tǒng)計，10年期美債收益率的單日波動區(qū)間，在4月已經有四次超過15個基點，而在第一個季度這種情況一共也只出現過六次。債市當前無疑正進入一個更激烈的動蕩期。

除了避險買盤的推動，目前有跡象顯示押注收益率上漲的倉位已到極端水平，這或許也為債市短線的反彈提供了彈藥。芝加哥期貨經紀商RJ O"Brien的執(zhí)行總監(jiān)John Brady表示，市場對多次加息已經做了充分消化，短期債券方面累積了大量空頭頭寸。目前似乎緊縮預期有所退潮，一些賬戶認為2年期收益率應該為2.55%。

在經濟數據方面，周二公布的美國耐用品訂單和消費者信心數據喜憂參半，但本周晚些時候發(fā)布的通脹數據可能對市場有較大影響。預計周五發(fā)布的數據報告將顯示聯儲會關注的個人核心消費支出價格(PCE)指數漲幅小幅放緩。彭博調查的經濟學家預計3月份核心PCE同比上漲5.3，升幅小于2月份的5.4%。