低利率疊加投資難度加大的背景下，主打“現(xiàn)金為王”理念，且更能聚焦企業(yè)內(nèi)生增長能力與財務(wù)健康度的自由現(xiàn)金流策略受到大眾青睞，近期，方正富邦基金推出了方正富邦中證全指自由現(xiàn)金流ETF基金，這也是首批獲批的中證全指自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品之一，為投資者捕捉高現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)公司投資機(jī)會提供了新選擇。

01.什么是自由現(xiàn)金流？

自由現(xiàn)金流是企業(yè)在不影響正常運(yùn)營和發(fā)展的前提下，通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金扣除維持競爭力所需的資本支出(如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等)后的剩余部分。它反映了企業(yè)實際可支配的現(xiàn)金能力。自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)具備更強(qiáng)的償債、分紅和抗風(fēng)險能力，是衡量企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性的關(guān)鍵。

02.指數(shù)長期業(yè)績穩(wěn)健兼具進(jìn)攻性

方正富邦中證全指自由現(xiàn)金流ETF跟蹤指數(shù)為“中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)”，我們先來看一下它的編制邏輯：

(1)過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前80%

(2)不屬于金融或地產(chǎn)行業(yè)

(3)自由現(xiàn)金流和企業(yè)價值均為正;

(4)連續(xù)5年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正;

(5)盈利質(zhì)量由高到低排名位于樣本空間80%;

在滿足以上條件的待選樣本內(nèi)，按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前 100 的證券作為指數(shù)樣本，并且按照自由現(xiàn)金流進(jìn)行指數(shù)加權(quán)。

從行業(yè)分布上來看，主要是以周期板塊的煤炭、交通運(yùn)輸、石油石化、有色金屬，以及消費(fèi)行業(yè)的家用電器、食品飲料為主。以傳統(tǒng)行業(yè)為主，具有成熟的商業(yè)模式和盈利模式，穩(wěn)定的市場競爭格局，保證了穩(wěn)定的企業(yè)經(jīng)營狀況和自由現(xiàn)金流。

從編制方案中就不難看出，方正富邦中證全指自由現(xiàn)金流ETF基金更看重的是企業(yè)在支付了運(yùn)營成本和資本支出后，進(jìn)行再投資或儲蓄的現(xiàn)金流量是否充裕，這也意味著其具備長期業(yè)績走勢更加穩(wěn)健的DNA。

03.和紅利策略有何區(qū)別？

很多人疑惑，紅利策略也是企業(yè)將部分利潤以現(xiàn)金或其他形式分配給股東的回報，同樣是強(qiáng)調(diào)資金流動性，二者有何區(qū)別呢？

我們認(rèn)為，自由現(xiàn)金流指數(shù)彌補(bǔ)了傳統(tǒng)紅利策略在行業(yè)覆蓋廣度和未來表現(xiàn)預(yù)判方面的不足問題，聚焦于企業(yè)的內(nèi)生增長能力，強(qiáng)調(diào)財務(wù)健康與可持續(xù)性，更契合追求長期成長與資本增值的投資者需求。

從指數(shù)的表現(xiàn)來看，自由現(xiàn)金流指數(shù)相較類似的指數(shù)有較強(qiáng)長期收益能力，同時在市場漲幅較大時，也能表現(xiàn)出一定進(jìn)攻性。以中證全指自由現(xiàn)金流為例， 2013 年 1 2月 31日基日起至 2025 年 5月 30日，中證全指自由現(xiàn)金流價格指數(shù)取得 345.31%的區(qū)間收益率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中證紅利價格指數(shù)的 145.11%。

分區(qū)間來看，2020-2021 年間，市場大幅上漲，中證自由現(xiàn)金流指數(shù)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超中證紅利指數(shù)。而在市場出現(xiàn)波動的時候，比如 2024 年，中證紅利指數(shù)波動更小。

中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)VS中證紅利指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025年5月30日

風(fēng)險提示：指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)， 亦不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)

在成分行業(yè)方面，自由現(xiàn)金流指數(shù)和紅利指數(shù)相比，通常在能源、消費(fèi)等行業(yè)權(quán)重更高，而在銀行、鋼鐵等行業(yè)權(quán)重更低。仍然以中證現(xiàn)金流指數(shù)和中證紅利指數(shù)為例，中證現(xiàn)金流指數(shù)中完全不含有金融行業(yè)，在鋼鐵、紡織服裝、傳媒等行業(yè)的權(quán)重也大幅低于中證紅利指數(shù)；而在煤炭、石油石化、家用電器、食品飲料、有色金屬等行業(yè)中，中證自由現(xiàn)金流相對中證紅利指數(shù)有明顯超配。

04.持基體驗更優(yōu)

若從任意時點開始計算自由現(xiàn)金流指數(shù)一年和三年的滾動收益率可以發(fā)現(xiàn)，自由現(xiàn)金流指數(shù)具有較好的長期持有體驗。

以中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)為例，滾動持有一年(以 250 個交易日為準(zhǔn))的情形中，2267 個統(tǒng)計區(qū)間的平均收益率為 16.51%，勝率 80.50%，其中最低的一年期收益率為-37.59%，發(fā)生在 2015 年 6 月至 2016 年 6 月間，最高的一年期收益率為 68.56%，發(fā)生在 2020 年 9 月至 2021 年 9 月間。中證現(xiàn)金流全收益指數(shù)滾動持有三年(以 250 個交易日為準(zhǔn))的情形中，全部 1767 個統(tǒng)計區(qū)間的平均收益為 54.43%，勝率達(dá)到 99.43%，最低收益為-4.50%，最高收益率為 104.24%。

風(fēng)險提示：投研觀點不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資，平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益也不是替代儲蓄的等效理財方式。方正富邦中證全指自由現(xiàn)金流交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金為股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。本基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，存在標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)的流動性風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險等指數(shù)化投資風(fēng)險。