來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

近期，消費(fèi)主題基金募集戶數(shù)頻創(chuàng)新低，這或許是曾經(jīng)的熱門賽道在經(jīng)歷大跌后的一個(gè)反向參考指標(biāo)。

記者注意到，最近多只新發(fā)消費(fèi)主題基金的募集戶數(shù)創(chuàng)下新低，戶數(shù)破百不在少數(shù)，甚至有消費(fèi)主題基金的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)只有3人，同時(shí)期A股的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、電子等賽道以及美股市場(chǎng)的相關(guān)基金產(chǎn)品募集戶數(shù)遙遙領(lǐng)先，體現(xiàn)出當(dāng)前賽道的賺錢效應(yīng)，對(duì)新基金認(rèn)購(gòu)的活躍度有明顯影響。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象或意味著消費(fèi)已具有戰(zhàn)略性布局機(jī)會(huì)。

最低只有3人參與

9月20日，北方一家公募發(fā)布公告稱，旗下一只消費(fèi)主題基金募集資金規(guī)模約1000萬(wàn)元，募集有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為3人。該只基金為發(fā)起式基金產(chǎn)品，公告信息顯示，這只總認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為3人的發(fā)起式基金產(chǎn)品中，基金管理人的固有資金持有相關(guān)份額約為100%，這意味著該產(chǎn)品的其他散戶投資者只有兩人。

當(dāng)前，消費(fèi)賽道的新基金產(chǎn)品明顯難賣。廣州一家公募日前發(fā)布的公告顯示，旗下一只發(fā)起式新基金產(chǎn)品盡管并未明確行業(yè)主題，但掛名的基金經(jīng)理偏好消費(fèi)賽道投資，其管理的其他基金產(chǎn)品的核心倉(cāng)位大多指向消費(fèi)，最終該基金產(chǎn)品的募集戶數(shù)也僅有81人。

相比于基金持有人對(duì)消費(fèi)主題基金產(chǎn)品的謹(jǐn)慎態(tài)度，其他主題的發(fā)起式新基金產(chǎn)品的數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。匯泉基金發(fā)布公告顯示，旗下一只發(fā)起式基金產(chǎn)品的募集認(rèn)購(gòu)戶數(shù)接近1000人，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理的策略偏好主要為電子、科技、互聯(lián)網(wǎng)等TMT(科技、媒體和通信)賽道。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題的發(fā)起式基金產(chǎn)品的募集戶數(shù)也表現(xiàn)不俗，上海一只數(shù)字經(jīng)濟(jì)類發(fā)起式新基金產(chǎn)品的募集戶數(shù)接近700人，這反映出在2023年的A股極端市場(chǎng)中，基民參與新基金的認(rèn)購(gòu)踴躍度主要取決于當(dāng)下A股市場(chǎng)中賺錢的難易度。

這種現(xiàn)象在美股市場(chǎng)變得更為顯著，博時(shí)基金發(fā)布的公告顯示，旗下一只標(biāo)普主題發(fā)起式新基金產(chǎn)品的募集認(rèn)購(gòu)戶數(shù)多達(dá)4260人。盡管該基金主要跟蹤的是傳統(tǒng)的石油天然氣賽道，但考慮到美股市場(chǎng)在年內(nèi)的賺錢效應(yīng)，尤其是此前已在市場(chǎng)運(yùn)作中的石油主題基金也均有不錯(cuò)的正收益，例如華安標(biāo)普石油基金年內(nèi)收益率超過(guò)11%，最近兩年內(nèi)的收益率則超過(guò)66%，這無(wú)疑增強(qiáng)了新基金的認(rèn)購(gòu)活躍度。

消費(fèi)基金

迎來(lái)反向指標(biāo)?

部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新發(fā)消費(fèi)主題基金的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)如此之低，或成為該板塊迎來(lái)反彈的一個(gè)反向參考指標(biāo)。

記者注意到，在2020年10月，北方一家超大型公募所發(fā)行的一只科技主題基金，曾以300多萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)創(chuàng)造歷史記錄，然而該產(chǎn)品所受到的熱捧，恰恰反映消費(fèi)賽道可能過(guò)熱以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)最新的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，這只認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超300萬(wàn)的基金產(chǎn)品，在最近兩年間累計(jì)凈值損失超過(guò)41%。

此外，華南地區(qū)一位基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品顯示，該基金產(chǎn)品在賺錢效應(yīng)最為困難的時(shí)期，最低份額只有3700萬(wàn)份，但當(dāng)時(shí)恰恰是基金經(jīng)理底部戰(zhàn)略布局的時(shí)機(jī)，隨著底部股票的逐漸抬升以及后續(xù)市場(chǎng)的反彈，該只基金最終的累計(jì)收益率實(shí)現(xiàn)凈值兩倍收益，累計(jì)份額在一年時(shí)間增長(zhǎng)超20倍，這意味著有大量的基金持有人在該只產(chǎn)品高凈值情況下申購(gòu)基金，而在上述基金的持有人數(shù)據(jù)創(chuàng)下高位后，該只基金在最近兩年內(nèi)又大跌接近48%。

“基金持有人數(shù)據(jù)與市場(chǎng)低點(diǎn)、高點(diǎn)以及基金凈值的表現(xiàn)具有反向指標(biāo)。”華南地區(qū)一位基金公司人士表示，基金難發(fā)之際基金持有人較少，恰恰反映在市場(chǎng)已在底部區(qū)域，將具有賺錢效應(yīng);當(dāng)市場(chǎng)具有明顯的賺錢效應(yīng)后，基金凈值較高，此時(shí)有大量基民涌入，或申購(gòu)老基金或認(rèn)購(gòu)新基金，此時(shí)的市場(chǎng)熱度高反映在基金持倉(cāng)上就具有高估值的特點(diǎn)，這也使得基金面臨更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

底部區(qū)域時(shí)間換空間

值得一提的是，對(duì)于未來(lái)消費(fèi)賽道的布局，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場(chǎng)的消費(fèi)股總體策略是，在底部明顯的背景下以時(shí)間換空間。

長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金經(jīng)理龍宇飛認(rèn)為，雖然消費(fèi)整體恢復(fù)較弱，但估值也難得跌到合理位置，當(dāng)前估值已經(jīng)反應(yīng)了很多悲觀預(yù)期，尤其對(duì)于一些必選品領(lǐng)域，受宏觀影響較小，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，一旦估值進(jìn)入較低區(qū)間，則可以期待絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

諾德基金研究員姜祿彥強(qiáng)調(diào)，今年上半年隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱，A股出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，目前宏觀數(shù)據(jù)和消費(fèi)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了一定程度的邊際改善，從中期維度、政策角度、基本面情況、估值因素等綜合判斷，目前大概率是消費(fèi)板塊的估值底部區(qū)間，后續(xù)該板塊的投資價(jià)值有望逐步顯現(xiàn)。消費(fèi)賽道中依然存在“長(zhǎng)坡厚雪”的子板塊：一方面，14億人衣食住行的需求會(huì)產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)總量，同時(shí)也會(huì)為產(chǎn)生巨頭公司提供沃土;另一方面，不同時(shí)代都會(huì)催生出新的消費(fèi)方式，屆時(shí)就會(huì)有新的需求出現(xiàn)，讓基金有機(jī)會(huì)以相對(duì)合理的價(jià)格去買入長(zhǎng)期生意模式好、增長(zhǎng)潛力足的公司。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的白酒板塊，姜祿彥表示，從歷史維度來(lái)看，白酒板塊本輪從2021年中以來(lái)的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了近25個(gè)月，調(diào)整時(shí)間也達(dá)到了歷史級(jí)別。大體可以認(rèn)為，以白酒為核心的食品飲料板塊底部已逐步確認(rèn)，板塊的投資價(jià)值已逐步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)模式優(yōu)、成長(zhǎng)潛力足的優(yōu)秀公司值得關(guān)注。