文/檀所長

周五晚間，4月的社融數(shù)據(jù)出爐。9102億元，比上年同期少9468億元。

此外，4月份人民幣貸款增加6454億元，大約僅有3月的兩成，同比少增8231億元。

盡管大家對這樣的結果早有預期，但當看到這樣的數(shù)字時，相信多少還是會有“觸目驚心”的感受。

當然，結果只代表過去，預期早已提前被市場反映了出來。

幾乎就在社融數(shù)據(jù)出爐的同時，很快傳來了萬億城市放寬的重磅消息。

放眼未來，我們認為，正所謂“物極必反”，至暗時刻已經(jīng)過去。

社融數(shù)據(jù) 重點關注幾個問題

先來厘清此次社融數(shù)據(jù)背后反映的幾個要點。

可想而知，此次最主要的下滑出現(xiàn)在居民消費端。

4月居民貸款減少2170億元，同比少增7453億元，其中個人住房貸款單月減少605億，同比少增高達4022億。

畢竟抗疫為重，哪還有精力和心情貸款上車啊，大家都是兜里揣著錢觀望。

好消息是，居民的收入增速下滑幅度明顯小于房貸，這意味著居民未來可釋放的購買力是將逐步上升。

至于如何釋放這種購買力，就得期待政策端的引導了。

本周我們剛說過存款利率的下調(diào)，只要合理出臺配套政策，完全可以對下半年的消費反彈有信心。

清明、五一、以及不久后的端午，咱先安心歇著吧，爭取中秋國慶“浪跡天涯”。

在企業(yè)端，企業(yè)短期信貸多增2600多億，但中長期信貸同比大幅少增近4000億。

這反映出了部分企業(yè)遭遇的經(jīng)營乃至生存壓力，只想著解近渴，未來先擱一邊了。

另外值得關注的是，政府債券凈融資3912億元，盡管環(huán)比出現(xiàn)下降，但仍多于2020、2021年同期。

今年專項債等政府債券主要的去向就是基建，這說明目前基建仍是今年經(jīng)濟增長的最核心驅動力，整個行業(yè)相對來說最為景氣。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，此前市場對4月新增人民幣貸款的一致預期是1.45萬億元，而新增社融的預期是2.03萬億元。

和央行實際公布的數(shù)字相比，這落差大家自己感受，可以說是大幅不及預期了。

但每當經(jīng)濟形勢不及預期時，后面將迎來的往往就是政策端的超預期。

這在我們此前的文章也多次分析過，央媽的工具箱里一直有所準備，該出手時絕不會猶豫。

而對于此次的數(shù)據(jù)情況，央媽更罕見地出面進行了解釋：

近期，疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。同時也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟體量大、回旋余地廣，具有強大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面不會改變。

下一階段，人民銀行將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加快落實已出臺的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具，支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

這段話說得很官方，但是其實把市場想聽的東西都透露出來了。

簡單地說差不多就是，此次社融表現(xiàn)不佳就是因為突發(fā)性事件，不會長期影響經(jīng)濟走向。而央行也已經(jīng)準備好了配套刺激政策，大家請拭目以待。

股民們都知道，突發(fā)性短期利空往往都是機會。別人恐慌時，有人已經(jīng)開始“貪婪”起來。

政策接踵而至 預期已樂觀起來

事實上，我們大A股已經(jīng)早早地把社融數(shù)據(jù)乃至政策的預期都寫在了盤面上。

近期最為強勢的一直就是與拉動經(jīng)濟政策強相關的基建及地產(chǎn)板塊，妖股可謂是層出不窮。

有人會說妖股根本不看基本面。但是其實妖股最講邏輯，沒有市場認可的邏輯，哪來這么多資金一天又一天的接力呢？

而在周五的盤面上，我們可以發(fā)現(xiàn)午后大量的房地產(chǎn)相關企業(yè)連續(xù)大幅拉升，帶動A股在上午的高開低走之后全面反攻。

這些資金的邏輯很清晰：由于預期周五收盤后出爐的社融數(shù)據(jù)大概率表現(xiàn)不佳，其中居民住房貸款阻力較大，那么房地產(chǎn)放寬的趨勢可能將進一步加速。

果不其然，社融數(shù)據(jù)出爐后，萬億城市南京樓市進一步放寬的消息不脛而走。

5月13日晚間，“南京房協(xié)”微信公眾號發(fā)布樓市新政，為支持改善型購房需求，南京自5月11日起，針對生育二個孩子及以上的南京戶籍居民家庭可新增購買一套商品住房，同時可享受相關銀行最優(yōu)惠貸款利率等支持。

緊隨其后，5月14日凌晨，東莞市住建局也發(fā)布新政，二孩以上的家庭，可以新增購買一套商品住房，同時取證2年之后，就可以售賣。即日起生效。

更有甚者，在一些小道消息中出現(xiàn)了深圳樓市可能放開的傳言。

深圳究竟會不會放開？這一點見仁見智。但有一個數(shù)據(jù)是事實。

根據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，4月百強房企單月銷售金額同比增速-58.6%，降幅較3月進一步擴大。這和社融信貸的相關數(shù)據(jù)不謀而合。

而除了房地產(chǎn)，我們認為消費端必然將成為下半年政策端發(fā)力的另一大抓手。

上一段我們已經(jīng)提到，社融數(shù)據(jù)已經(jīng)從側面體現(xiàn)了當下巨大的消費潛力，只是需要一個契機。

從統(tǒng)一大市場到各地的消費券，相信疫情褪去后，還有更多刺激政策隨之而來。

最后，最值得期待的或許是下周央行的LPR利率了。

周三的文章已經(jīng)說過，存款利率的調(diào)整已經(jīng)為下一步的貸款利率調(diào)整提供了余地。而隨著社融數(shù)據(jù)的公布，從央媽的表態(tài)來看，是該做點什么了。

生活在上海，近期已經(jīng)明顯感到了整體情況的好轉，物資充裕了，居民、企業(yè)們也開始樂觀了。

至暗時刻之后，只要一縷陽光，就很容易能感到明亮。