“分分合合，合合分分”。2021年，達(dá)能將所持有的蒙牛股份全部出售以后，預(yù)示著，蒙牛與達(dá)能的未來將會成為兩條平行線，再無交集。

5月6日，蒙牛、達(dá)能宣布要進(jìn)行三宗交易，交易結(jié)束后將解除現(xiàn)有關(guān)系。

蒙牛相關(guān)工作人員向記者表示，相關(guān)交易是達(dá)能出售蒙牛股權(quán)后在業(yè)務(wù)層面的后續(xù)交易，不影響蒙牛的長期戰(zhàn)略。

“財產(chǎn)分割”

達(dá)能將持有的蒙牛所有股權(quán)出售后，雙方仍未完全撇清關(guān)系。

據(jù)了解，蒙牛與達(dá)能還有一家低溫業(yè)務(wù)合資公司；達(dá)能持有雅士利25%的股權(quán)：雅士利手中還擁有達(dá)能曾經(jīng)的王牌業(yè)務(wù)—多美滋。

這其中，雙方將如何處理奶粉相關(guān)資產(chǎn)成為重頭戲。

資料顯示，達(dá)能Nutrition于2015年2月完成認(rèn)購雅士利銷售股份后，在2016年5月，雅士利完成收購達(dá)能于多美滋中國（當(dāng)時由達(dá)能全資擁有）的全部股權(quán)。

多美滋曾為達(dá)能旗下的奶粉品牌，一度是國內(nèi)奶粉市場的龍頭。但是在2013年，遭遇恒天然肉毒桿菌烏龍事件后，多美滋一落千丈，銷售額急速萎縮。

2015年12月，雅士利稱計劃以12.3億港元的價格收購多美滋中國，彼時雅士利也對多美滋寄予厚望。

事與愿違，多美滋的加入反而拖拽雅士利前進(jìn)的腳步。即便是在2021年，雅士利凈利潤仍然受到多美滋的影響。

2021年，雅士利股權(quán)持有人應(yīng)占溢利-8140萬元，同比下滑180.5%。若剔除多美滋商標(biāo)一次性減值2億元的影響，雅士利股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為1.19億元。

現(xiàn)如今，雅士利要將多美滋這個燙手山芋以8.7億元賣回達(dá)能。

不僅如此，蒙牛要斥資14.24億港元收購達(dá)能持有雅士利25%的股權(quán)。值得一提的是，達(dá)能Nutrition原本收購雅士利銷售股份的成本約為43.9億港元，由此可見，達(dá)能在雅士利身上付出了慘痛的代價。

達(dá)能相關(guān)工作人員告訴記者，中國市場對于達(dá)能而言具有高度的戰(zhàn)略意義，而此舉將進(jìn)一步提高達(dá)能在中國本土生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉的能力。根據(jù)達(dá)能的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略重點，預(yù)期收益將有助于去杠桿化。

更為重要的是，若上述交易完成，蒙牛將啟動對雅士利的私有化。

蒙牛在公告中稱，隨著近年中國的出生率不斷下降，受疫情影響，出生率更進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致嬰兒配方奶粉消費(fèi)總規(guī)模增長放緩，新國家標(biāo)準(zhǔn)和二次配方注冊制啟動亦加速及加劇行業(yè)市場質(zhì)量競爭，上述現(xiàn)狀對雅士利的營運(yùn)業(yè)績產(chǎn)生影響。

“面對日益激烈的市場競爭及具挑戰(zhàn)性的營運(yùn)環(huán)境，雅士利預(yù)計其需要靈活實施新舉措以適應(yīng)市場動態(tài)變化?！泵膳Ｔ诠嬷袕?qiáng)調(diào)，私有化提案一旦成功實施，會令雅士利實際處于蒙牛的全權(quán)控制之下，而不再須遵守有關(guān)作為一間單獨(dú)上市公司的規(guī)定，同時可促進(jìn)蒙牛向雅士利注入進(jìn)一步資源以為雅士利實施新舉措及長期未來發(fā)展提供支持。

乳業(yè)專家宋亮表示，“對于蒙牛來說，雅士利作為蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的核心，將多美滋剝離對于蒙牛、雅士利來說更是減負(fù)?！?/p>

奶粉業(yè)務(wù)雙方互相分刮，對于雙方真正結(jié)識的低溫業(yè)務(wù)合營公司，將由蒙牛以最高不超過16億元的價格收購。

據(jù)了解，該低溫業(yè)務(wù)合營公司2013年成立，內(nèi)蒙古蒙牛與達(dá)能上海分別持有其80%及20%權(quán)益。該公司主要于中國、香港及澳門從事生產(chǎn)、推銷、營銷及銷售低溫酸奶、低溫酸奶飲料及勺吃型低溫乳制產(chǎn)品。

有接近達(dá)能的相關(guān)人士告訴記者，“調(diào)整以后，達(dá)能將完全不再做低溫這部分業(yè)務(wù)，而低溫又是蒙?，F(xiàn)在的重中之重，蒙牛在戰(zhàn)略中也提到要大力推進(jìn)低溫業(yè)務(wù)，所以蒙牛通過以前的合約，也就順理成章拿到了想要的業(yè)務(wù)?！?/p>

蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時指出，雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業(yè)務(wù)全資運(yùn)營后，有利于蒙牛品牌管理聚焦、營運(yùn)資源優(yōu)化配置、以及管理效率提升。

有始有終

上述三筆交易案完成后，蒙牛與達(dá)能同意將解除蒙牛達(dá)能現(xiàn)有關(guān)系。

時針撥回16年前，蒙牛與達(dá)能初次結(jié)識。

2006年，蒙牛宣布成立蒙牛達(dá)能呼和浩特、北京、馬鞍山三家合資公司，以便在中國生產(chǎn)、營銷、分銷和銷售保鮮乳制品。

可是該項目在2007年告吹。直至蒙牛進(jìn)入孫伊萍時代，達(dá)能與蒙牛再次聯(lián)手。

2013年，達(dá)能與蒙牛組建新的合資公司專項從事酸奶生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，也就是此次蒙牛達(dá)能交易案中蒙牛將要收購的低溫合營公司。

同年，雅士利并入到蒙牛體系內(nèi)，達(dá)能也順勢收購雅士利25%的股權(quán)。

業(yè)務(wù)上的頻繁合作，達(dá)能與蒙牛謀求一種更為穩(wěn)定的關(guān)系。

2014年2月，達(dá)能亞洲、中糧乳業(yè)投資及蒙牛簽訂認(rèn)購協(xié)議。在認(rèn)購?fù)瓿珊?，達(dá)能亞洲在蒙牛中的有效權(quán)益將增加至大約9.9%，成為蒙牛的二股東。

股權(quán)雖然讓雙方的關(guān)系更為緊密，但是業(yè)務(wù)上的化學(xué)反應(yīng)卻反而減弱。

在多美滋失勢后，雅士利信心滿滿的接手后并沒有逆轉(zhuǎn)局勢，卻成為累贅。達(dá)能得意的飲料、礦泉水、營養(yǎng)品等業(yè)務(wù)與蒙牛也無法完美的協(xié)同。

直至2021年2月28日，達(dá)能發(fā)布公告稱，作為達(dá)能對其投資的各個品牌和資產(chǎn)進(jìn)行全面復(fù)查的一部分，達(dá)能宣布已與中糧乳業(yè)投資有限公司達(dá)成協(xié)議，將目前達(dá)能間接持有的蒙牛的股權(quán)轉(zhuǎn)換成直接持有相應(yīng)的蒙牛股票，并下一步考慮減持。

股權(quán)轉(zhuǎn)換完成后，達(dá)能直接持有蒙牛9.8%的股份。5月，達(dá)能將這部分股權(quán)出售，總收益達(dá)154億港元。

蒙牛相關(guān)工作人員曾告訴記者，對于達(dá)能的相關(guān)股權(quán)安排表示理解。蒙牛現(xiàn)有戰(zhàn)略股東架構(gòu)，業(yè)務(wù)發(fā)展和既定戰(zhàn)略均不受影響。中糧集團(tuán)仍將是蒙牛第一大股東，并堅定支持蒙牛管理層和團(tuán)隊。未來，蒙牛將更加高效地執(zhí)行未來五年發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)2025年“再造一個新蒙牛”的目標(biāo)。

在宋亮看來，達(dá)能出售蒙牛股權(quán)可能是因為達(dá)能在華自身業(yè)務(wù)調(diào)整，同時蒙牛投資收益率有所下降。

“很多世界五百強(qiáng)公司都會隨著市場、時間對旗下的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，達(dá)能與蒙牛進(jìn)行的交易也是理清各自的戰(zhàn)略主線，并且包括此前達(dá)能出售蒙牛股權(quán)，使蒙牛的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加清晰?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“達(dá)能在經(jīng)歷這次交易案后，將多美滋回收，也是意味著達(dá)能可能還是看好多美滋，同時加大對多美滋投入，強(qiáng)化在國內(nèi)的奶粉業(yè)務(wù)，落實本土化戰(zhàn)略?！?/p>

達(dá)能作為外企，也在通過加強(qiáng)本土化的方式，依靠自身扎根在國內(nèi)市場。

今年3月，達(dá)能與歐比佳達(dá)成戰(zhàn)略合作，投資并開發(fā)其本地的嬰幼兒配方奶粉工廠和產(chǎn)品。交易預(yù)計于2022年第一季度完成。2020年，達(dá)能收購位于青島的奶粉工廠。翌年，該青島工廠推出國產(chǎn)版的諾優(yōu)能。

達(dá)能中國曾對外表示，未來五年，達(dá)能將進(jìn)一步實施“中國創(chuàng)造、中國制造”戰(zhàn)略，持續(xù)在中國打造本土科研和生產(chǎn)實力，不斷將前沿的科研成果通過本土化的生產(chǎn)加速轉(zhuǎn)化為先進(jìn)的營養(yǎng)解決方案。

“多美滋的調(diào)整對于達(dá)能來說，可以補(bǔ)充達(dá)能在國內(nèi)的嬰配粉工廠，即便前段時間宣布戰(zhàn)略入股歐比佳、以及之前的青島工廠，但是對于達(dá)能來說仍然不夠。”有接近達(dá)能的人士向記者坦言。