近幾月，通脹數(shù)據(jù)成為指引金融市場預期和評估美聯(lián)儲通脹反應的關鍵。

作為美聯(lián)儲在5月FOMC會議前的最后一份通脹數(shù)據(jù)，北京時間今晚20:30美國勞工部將公布的3月CPI數(shù)據(jù)，又將是全市場的焦點。據(jù)估計，該數(shù)據(jù)可能會繼續(xù)很糟糕。

如果說2月美國高于預期的通脹數(shù)據(jù)引發(fā)了加息50個基點的擔憂，那么今晚公布的3月份CPI數(shù)據(jù)可能會引發(fā)加息75個基點的呼聲。

據(jù)彭博，經(jīng)濟學家普遍預期，美國3月份消費者物價指數(shù)（CPI）將環(huán)比增長1.2%，同比增長8.4%，創(chuàng)下1981年12月以來的最高水平；核心CPI環(huán)比增長0.5%，同比增長6.6%。總的來說預計將成為近幾十年來低通脹時代的一項紀錄。

為了讓市場有足夠的心理準備，白宮也已經(jīng)提早打了“預防針”，白宮新聞發(fā)言人Jen Psaki周一表示，預計美國3月通脹將“異常高企”，并將之歸咎于俄烏局勢引發(fā)的能源成本大幅上升。

當然有分析預測，雖然美國3月份通脹率將繼續(xù)上升，但同時也將觸頂。因而，本次通脹數(shù)據(jù)是否超預期，是否有見頂跡象，將是兩個關鍵問題。

是否會超預期？

受能源價格、食品價格和房屋租金繼續(xù)飆升影響，3月美國CPI及核心CPI很可能進一步上漲。

杰富瑞（Jefferies）貨幣市場分析師Tom Simons在接受CNBC采訪時表示：

“預計CPI中的能源價格將在3月份上漲18%。3月上半月是俄烏沖突后油價上漲最嚴重的時期。食品價格也是如此，但受影響程度不同。住房價格將再次成為一個非常重要的因素?！?/p>

盡管市場普遍預期3月CPI將達到8.4%，但德意志銀行高級美國經(jīng)濟學家Brett Ryan 預計，3月CPI漲幅將更高：環(huán)比將達到1.3%，同比將升至8.6%。

Ryan認為，俄烏沖突以來能源價格上漲的大部分影響都將在3月顯現(xiàn)出來，天然氣價格比2月份上漲了近20%。“如果我們預測準確，3月份整體CPI和核心CPI的同比漲幅將分別達到8.6%和6.6%”。

在核心CPI分項指標中，該行預計房屋租金將繼續(xù)上升，其中初級租金上漲0.6%，業(yè)主等價租金（OER）上漲0.5%，與上月的數(shù)據(jù)類似，反映出勞動力市場持續(xù)收緊。

不過，該行預計二手車價格可能會顯著下降0.8%，一定程度將緩解CPI數(shù)值，因為“二手車批發(fā)價格在2月和3月下降了5.4%，考慮到現(xiàn)貨價格有2-3個月的滯后，預計未來幾個月二手車價格會進一步下降”。

是否會見頂？

僅從基數(shù)效應來看，經(jīng)濟學家表示，本月或下個月可能是美國通脹的峰值。

均富國際會計師事務所(Grant Thornton)首席經(jīng)濟學家Diane Swonk表示：

“好消息是，由于油價下跌，通脹看起來確實將見頂?！?/p>

在2月底俄烏沖突爆發(fā)后不久，油價飆升，3月初WTI原油期貨價格一度達到每桶130.5美元的高點；美國汽車協(xié)會(AAA)的數(shù)據(jù)顯示，汽油價格也大幅上漲，3月11日全美無鉛汽油均價達到每加侖4.33美元，但本周一，WTI原油已跌至每桶約95美元，汽油均價為每加侖4.11美元。

德銀經(jīng)濟學家認為，除非出現(xiàn)進一步的嚴重供應中斷，否則3月份的通脹數(shù)據(jù)很可能達到峰值，無論是總體CPI，還是核心CPI，因為二手車去年較高的基數(shù)效應將在4月顯現(xiàn)。

富國銀行企業(yè)和投資銀行集團高級經(jīng)濟學家Sam Bullard在周日的報告中寫道：

“我們最近發(fā)布了更新的預測，認為CPI將在3月份達到峰值，因為去年較高的基數(shù)效應開始顯現(xiàn)，且整體經(jīng)濟增長步伐放緩，這個夏天物價上漲壓力應該會有所緩解?！?/p>

華爾街見聞此前文章也提及，美國高通脹的三大支柱：能源、供需和工資，一季度皆有望迎來拐點。

然而，以上經(jīng)濟學家在樂觀的同時也表達了擔憂，均富Swonk同時也表示：

“美聯(lián)儲面臨的問題是通脹從商品擴大到服務，而且二手車價格可能會再次上漲，供應鏈問題不會消失。他們變得更糟了?！?/p>

富國銀行Bullard表示，通脹下降的速度將非常緩慢，預計二季度的季度通脹峰值仍達到7.9%。

德銀Ryan也表達了類似的觀點：

“雖然我們預計二手車和卡車等商品需求將開始下降，但實際上，核心CPI的這些驅動因素將更持久地推動通脹上升。一旦開始，它們往往會持續(xù)很長時間?！?/p>

綜合以上經(jīng)濟學家觀點就是：通脹可能會見頂，但將長時間保持高位。

3月CPI數(shù)據(jù)會否引發(fā)一次性加息75個基點的呼聲？

因此，正如華爾街此前文章所分析的，即使通脹高點將現(xiàn)，美聯(lián)儲緊縮仍難松口。因為整體通脹壓力依然很大。

目前，市場對美聯(lián)儲可能在下次會議上加息50基點的猜測升溫，期貨價格顯示，美聯(lián)儲下次會議加息50個基點的可能性為88%。

如果今晚的CPI數(shù)據(jù)超出預期，是否會引發(fā)加息75個基點的呼聲？

據(jù)摩根大通稱：“投資者目前擔心的是：(1)召開緊急會議加息，(2)加息幅度超過50個基點，今晚的CPI數(shù)據(jù)應該會讓我們更清楚地了解美聯(lián)儲的行為?！?/p>

話雖如此，該行認為上述兩種結果仍不太可能出現(xiàn)，因為"鮑威爾相信透明度，因此他不太可能讓市場感到意外，也不太可能出現(xiàn)意外結果，因為他表示傾向于使用基于數(shù)據(jù)的方法來測試市場的承受能力。"

然而摩根大通也承認，如果CPI數(shù)據(jù)大幅高于預期，將再次引發(fā)這些擔憂；而符合預期的數(shù)據(jù)，應該會讓市場預期不會有緊急會議、5月加息50個基點，以及美聯(lián)儲上次會議紀要中詳細的QT計劃的堅定執(zhí)行。