疫情反復(fù)和大宗商品漲價對于物價走勢的拉動作用仍在持續(xù)。

4月11日，國家統(tǒng)計局公布了3月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。一季度CPI、PPI比去年同期漲幅也出爐。數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比漲幅擴大，PPI同比漲幅繼續(xù)回落。1—3月平均，CPI比上年同期上漲1.1%，PPI比去年同期上漲8.7%。

接受記者采訪的專家表示，CPI上漲主要是新冠肺炎疫情短期擾動和國際商品價格傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)的共同結(jié)果，但居民消費疲弱的情況并沒有發(fā)生變化。本月工業(yè)購進與出廠價格指數(shù)的同比增速剪刀差為2.4個百分點，與上月持平，反映工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定。同時數(shù)據(jù)也反映，上游價格漲價壓力的向下傳導(dǎo)速度在加快。展望后期，預(yù)計全年CPI依然溫和，二季度PPI環(huán)比或仍為正增長。

3月CPI同比漲幅擴大

“3月份，受國內(nèi)多點散發(fā)疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，CPI環(huán)比持平，同比漲幅有所擴大?！眹医y(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟如此分析CPI數(shù)據(jù)變化的原因。

財信研究院副院長伍超明對記者表示，3月份CPI上漲主要是疫情短期擾動和國際商品價格傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)的共同結(jié)果。但居民消費疲弱的情況并沒有發(fā)生變化，如剔除食品和糧的核心CPI同比增長1.1%，與上月持平，同時受疫情沖擊影響，服務(wù)商品價格回落0.1個百分點。

伍超明預(yù)計，PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)增強、豬肉拖累作用減弱和翹尾因素提高等因素都有利于CPI繼續(xù)上行，但服務(wù)業(yè)修復(fù)偏弱、居民增收困難、國際油價高位窄幅波動，均表明CPI大幅上行動力不足，預(yù)計全年CPI依然溫和。

民生銀行研究院高級研究員應(yīng)習(xí)文表示，3月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平，同比增速高于上月0.6個百分點，略高于市場預(yù)期。國際大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力是CPI抬升的主要原因。此外，受國際糧價傳導(dǎo)和疫情短期影響，糧食和食用油分別環(huán)比上漲0.5%和0.4%，值得關(guān)注。

應(yīng)習(xí)文表示，3月不包括食品和能源的核心CPI同比上漲1.1%，與上月持平，反映需求端仍偏弱。通脹主要壓力來源于全球大宗商品上漲下的外部輸入，導(dǎo)致國內(nèi)壓力主要體現(xiàn)在上游，并且有一定向下游傳導(dǎo)的趨勢，屬于典型的成本推動而非需求拉動性質(zhì)。

豬肉價格同比下降41.4%

壓低CPI漲幅

應(yīng)習(xí)文指出，豬肉價格與疫情下的服務(wù)業(yè)價格下降則在一定程度上壓低了CPI的漲幅。

數(shù)據(jù)顯示，受節(jié)后消費需求回落及供給充足等因素影響，豬肉價格環(huán)比上月下降9.3%。同比看，豬肉價格跌幅仍較大，為下降41.4%。

對于豬肉價格的持續(xù)走低，相關(guān)部門即將再出手。4月8日，國家發(fā)改委發(fā)布消息，擬于近日再次啟動4萬噸凍豬肉的收儲工作。有關(guān)方面分析認(rèn)為，近期國內(nèi)生豬產(chǎn)能穩(wěn)中有降、總體合理，價格已低位運行較長時間，進一步大幅下降的可能性較小。

應(yīng)習(xí)文預(yù)計，隨著豬糧比保持低位引發(fā)的產(chǎn)能下降，下半年豬肉價格有回暖趨勢，對CPI上漲的壓制作用會削弱。

天風(fēng)證券分析師吳立認(rèn)為，由于生豬出欄供給充足，疊加短期新冠肺炎疫情防疫顯著影響部分地區(qū)餐飲、團膳等消費，預(yù)計豬價壓力仍然較大。雖然疫情對部分生豬出欄、調(diào)運存在一定影響，但相比于消費影響，對供給的影響更多是時間差和地域差，供給總量并未受到實質(zhì)性影響，若后續(xù)放開，或形成短期供給增量，在考慮疫后消費反彈中，也存在供給過剩、進一步壓制豬價的可能。

工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定

數(shù)據(jù)顯示，3月份工業(yè)生產(chǎn)者購進價格漲幅仍快于出廠價格漲幅。具體來看，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲10.7%，環(huán)比上漲1.3%。

從分項數(shù)據(jù)來看，3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格同比漲幅回調(diào)，環(huán)比漲幅在擴大，生活資料價格同比和環(huán)比的漲幅均連續(xù)兩月回升。

應(yīng)習(xí)文指出，本月工業(yè)購進與出廠價格指數(shù)的同比增速剪刀差為2.4個百分點，與上月持平，反映工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定。同時數(shù)據(jù)也反映，上游價格上漲壓力的向下傳導(dǎo)速度在加快，這表現(xiàn)為全國居民消費價格中的制造業(yè)產(chǎn)品價格也在走強。此外，疫情引發(fā)的局部工業(yè)停產(chǎn)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏鑶栴}可能在未來會影響部分供給。

“未來通脹中樞有進一步抬升的壓力?！睉?yīng)習(xí)文說，不過也需要強調(diào)，當(dāng)前社會整體需求依然不足，反映在核心通脹尚未上升，供需兩端看未來經(jīng)濟或存在滯脹苗頭。因此，目前工作重點應(yīng)集中在撲滅疫情和保障供應(yīng)兩點上。

伍超明表示，國內(nèi)PPI環(huán)比上行主要是國際原油價格上漲導(dǎo)致的，而俄烏沖突導(dǎo)致的供給不足是近期國際油價大幅上漲的主要原因。預(yù)計油價在俄烏局勢擾動下短期仍將處于高位，在美國頁巖油供給恢復(fù)偏慢和OPEC+增產(chǎn)意愿不強的背景下，其他產(chǎn)油國帶來的供給增量或難以抵消俄羅斯原油供給的大幅缺位，預(yù)計上半年油價將在高位區(qū)間窄幅波動，若俄烏沖突升溫，不排除油價進一步上行的可能性，下半年國際油價或在供需重回均衡的背景下有所回落，加之二季度為國內(nèi)穩(wěn)增長加力期，國內(nèi)基建發(fā)力和地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)也對國內(nèi)定價商品形成一定的支撐，預(yù)計二季度PPI環(huán)比或仍為正增長。