近日，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》了解到，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司（下稱(chēng)“日日順“）申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司和招商證券。

日日順是一家供應(yīng)鏈管理解決方案及場(chǎng)景物流服務(wù)提供商,強(qiáng)調(diào)對(duì)服務(wù)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行一體化整合。根據(jù)羅戈研究的報(bào)告，日日順2020年的收入為中國(guó)第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商。

招股書(shū)顯示，海爾集團(tuán)通過(guò)日日順上海間接控制日日順56.40%的股份，是日日順的實(shí)際控制人。阿里巴巴則通過(guò)淘寶控股與Partner Century 合計(jì)持有日日順29.06%的股份。

合同單價(jià)低于市場(chǎng)平均價(jià)格 與阿里巴巴關(guān)聯(lián)交易遭質(zhì)疑

2018年至2021年1-6月，日日順來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別為63.1億元、70.7億元、80.1億元和42.7億元，占當(dāng)年度營(yíng)業(yè)收入的比例為65.81%、68.29%、57.08%和53.83%。其中，2021年1-6月海爾系銷(xiāo)售占比營(yíng)收為32.74%、阿里系占比為14.83%。

按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，日日順將與阿里巴巴集團(tuán)控制的企業(yè)的交易認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。與阿里系客戶(hù)的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售發(fā)生額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的20.37%、20.42%、15.80%和14.83%。

在2021年針對(duì)日日順的問(wèn)詢(xún)中，深交所重點(diǎn)關(guān)注了2013年阿里入股原因背景。

值得注意的是，在日日順接受阿里投資時(shí)，公司和各股東簽署了排他性的合資經(jīng)營(yíng)條款。

2018年6月份，日日順及其股東共同簽署了《合資經(jīng)營(yíng)合同》，為公司相關(guān)股東設(shè)置了增資限制和優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)、共同出售權(quán)、反攤薄保護(hù)、首次合格公開(kāi)發(fā)行決定權(quán)、董事委派權(quán)、分紅權(quán)、回購(gòu)權(quán)等股東特殊權(quán)利。

針對(duì)這一情況，日日順回復(fù)稱(chēng)，阿里巴巴于2013年對(duì)日日順進(jìn)行戰(zhàn)略投資，是基于看好日日順供應(yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及日日順在供應(yīng)鏈管理服務(wù)上的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與其在點(diǎn)子上領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的良好協(xié)同效應(yīng)。

日日順還稱(chēng)，菜鳥(niǎo)與日日順不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

日日順為阿里系客戶(hù)提供的服務(wù)主要是為阿里巴巴集團(tuán)旗下運(yùn)營(yíng)的電商平臺(tái)的品牌商提供供應(yīng)鏈服務(wù)，包括中心倉(cāng)之間的調(diào)撥干線(xiàn)運(yùn)輸、存放貨物的倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)（包括倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)及倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)服務(wù)）、出入倉(cāng)庫(kù)的裝卸服務(wù)、中心倉(cāng)到用戶(hù)的TOC配送運(yùn)輸?shù)取?/p>

在主要關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容信息化實(shí)施服務(wù)和運(yùn)力服務(wù)中，可以看到日日順與阿里之間的合同單價(jià)大多低于市場(chǎng)平均價(jià)格。日日順與阿里系關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的公允性如下：

據(jù)了解，未來(lái)日日順將與阿里巴巴在合作范圍、服務(wù)場(chǎng)景等方面深度合作。提高服務(wù)家電入駐商家的滲透率，并逐步由家電品類(lèi)擴(kuò)展至家居、家裝、汽車(chē)等其他品類(lèi)。

報(bào)告期內(nèi)，日日順與海爾系客戶(hù)的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售發(fā)生額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的38.48%、42.03%和33.13%和32.74%；

上述關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的發(fā)生額呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)增加

2018年末至2021年6月末，日日順應(yīng)收賬款賬面金額分別為16.9億元、29億元、32.5億元、33.1億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比公司水平，分別為17.68%、28.00%、23.15%、20.87%，應(yīng)收賬款余額隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而逐年增長(zhǎng)。

與行業(yè)平均水平相比，日日順的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)公司偏低。在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，應(yīng)收賬款周準(zhǔn)率分別為5.01次、4.51次、4.57次及4.83次，但應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)率同樣較低，分別為3.65次、3.71次、4.31次及4.52次。

據(jù)了解，日日順客戶(hù)類(lèi)型以企業(yè)法人等B端客戶(hù)為主。同行業(yè)可比公司中的京東物流存在一部分采用現(xiàn)結(jié)收款模式的B端及C端客戶(hù)，對(duì)于該等客戶(hù)通常不設(shè)置或設(shè)置較短的信用期，導(dǎo)致其整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高且占收入比例較低。

子公司補(bǔ)繳稅款 未全員繳納社保、公積金

日日順子公司上海飛升、智運(yùn)天下、青島飛升、智慧物聯(lián)等分別接到上海、青島兩地稅務(wù)稽查局下發(fā)的稅務(wù)檢查通知書(shū)，通知要求對(duì)上述主體涉稅情況進(jìn)行檢查。

2021年10月28日，青島市稅務(wù)局向青島飛升出具《稅務(wù)處理決定書(shū)》，青島飛升從供應(yīng)商處善意取得的部分發(fā)票需做進(jìn)項(xiàng)稅額轉(zhuǎn)出，被要求補(bǔ)繳增值稅及相關(guān)附加稅款合計(jì)168.88萬(wàn)元，以上稅款不加征滯納金。

2021年11月30日，青島市稅務(wù)局向智慧物聯(lián)出局《稅務(wù)處理決定書(shū)》，智慧物聯(lián)應(yīng)轉(zhuǎn)出增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額39.33萬(wàn)元，全部調(diào)減增值稅留抵稅額。

招股書(shū)顯示，上海飛升、智運(yùn)天下仍在接受稅務(wù)主管機(jī)關(guān)檢查。鑒于上海飛升、智運(yùn)天下兩家公司本次接受稅務(wù)檢查的原因與青島飛升和智慧物聯(lián)相同，該兩家公司存在因該稅務(wù)檢查事項(xiàng)被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)要求補(bǔ)繳稅款的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，2018年度-2021年6月30日，日日順的短期薪酬中的住房公積金分別為344.22萬(wàn)元、224.51萬(wàn)元、408.74萬(wàn)元、256.57萬(wàn)元。

日日順報(bào)告期內(nèi)存在未全員繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的情形的情況，經(jīng)測(cè)算，若日日順被要求補(bǔ)繳社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金，日日順合計(jì)補(bǔ)繳金額約為人民幣822.52萬(wàn)元。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

根據(jù)羅卓研究，2020年，中國(guó)端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場(chǎng)規(guī)模約1.79萬(wàn)億，隨著經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)滲透等帶來(lái)的供應(yīng)鏈管理服務(wù)市場(chǎng)需求提升，預(yù)計(jì)未來(lái)五年中國(guó)端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場(chǎng)復(fù)合率將達(dá)到11.9%，至2025年，市場(chǎng)規(guī)模約3.14萬(wàn)億。

而日日順?biāo)幑?yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)參與企業(yè)較多。包括京東物流、蘇寧物流以及眾多具備一定規(guī)模的綜合性物流企業(yè)。

同時(shí)，日日順下游部分客戶(hù)存在通過(guò)整合供應(yīng)鏈管理服務(wù)商和綜合物流服務(wù)商等合作伙伴的能力，不排除該類(lèi)部分客戶(hù)未來(lái)在業(yè)務(wù)上延展到日日順?biāo)鶑氖碌墓?yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的可能性。

2021年5月28日，京東物流（2618.HK）正式在香港聯(lián)交所主板上市。隨后，京東物流開(kāi)始迅速擴(kuò)張。

京東年度業(yè)績(jī)公告顯示，截止2021年12月31日，京東物流經(jīng)營(yíng)超過(guò)1300個(gè)倉(cāng)庫(kù)、超過(guò)7200個(gè)配送站，并雇用了超過(guò)20萬(wàn)名自營(yíng)配送人員。下表載列了京東年度收入貢獻(xiàn)在人民幣1千萬(wàn)元上下的外部一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)信息。

值得一提的是，2022年3月11日晚間，德邦股份發(fā)布公告稱(chēng)，京東物流已收購(gòu)德邦物流66.49%股份。從2015年10月起，德邦開(kāi)始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)為客戶(hù)提供倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶(hù)提供一站式倉(cāng)儲(chǔ)配送等綜合服務(wù)，這十分符合京東物流”一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)“的戰(zhàn)略。

行業(yè)的加速整合對(duì)日日順也造成了壓力。