過去的一周，美聯(lián)儲如市場預(yù)期開啟首次加息。市場不確定性落地后，全球多地股市紛紛迎來大反攻，而經(jīng)過前期持續(xù)大漲的商品則迎來大幅回落。市場變換在不斷激烈地上演著，后期投資如何面對？

// 全球主要經(jīng)濟體股市大反攻 //

過去一周（3月14日至18日），Wind數(shù)據(jù)顯示，全球主要經(jīng)濟體股市中，美股最強，其中納斯達克指數(shù)一周大幅上漲8.18%遙遙領(lǐng)先。緊隨其后日經(jīng)225、標普500、德國DAX等5個指數(shù)周漲幅均超過5%。

此外中國香港的恒生指數(shù)也大漲4.18%，強于印度SENSEX30、英國富時100等多個股指。而國內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板指也不差反彈1.81%，強于韓國綜合指數(shù)、多倫多300等指數(shù)?？梢娊?jīng)過前期持續(xù)下探后，全球主要經(jīng)濟體股市紛紛迎來大反攻，均表現(xiàn)較強勁。

// 大宗商品普跌 //

在股市全面好轉(zhuǎn)，外部局勢緩和下，全球主要大宗商品原油、有色、農(nóng)產(chǎn)品等紛紛轉(zhuǎn)跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，在20個品種中，有15個大宗商品下跌，占比高達75%。其中LME鎳跌幅最大為23.15%，ICE布油、NYMEX原油一周跌幅均超過5%，回落也較大。此外黃金、白銀是大幅下跌在3%以上，而只有天然氣、銅、螺紋鋼和鋅有所上漲，漲幅在0.5%~4%之間。

// 后期影響市場重大事件仍不少 //

一、多國央行未來的動向

1、市場對美聯(lián)儲如此激進地收緊政策行為存疑，尤其是在當前地緣局勢并不明朗，而新冠疫情尚未完全消退之際。美聯(lián)儲雖然在本周的政策聲明中提到了地緣局勢對美國經(jīng)濟的影響高度不確定，但在短期內(nèi)，地緣局勢和相關(guān)事件可能會給通脹帶來額外的上行壓力，并給經(jīng)濟活動造成壓力。這就意味著，美聯(lián)儲把抑制通脹放在更為優(yōu)先的位置。從美聯(lián)儲自身模型來看，至少在可以預(yù)見的未來仍看不到美國經(jīng)濟陷入衰退的可能。

（克利夫蘭聯(lián)儲經(jīng)濟衰退預(yù)測模型，根據(jù)美債收益率利差計算而得，來源：克利夫蘭聯(lián)儲）

2、美聯(lián)儲官員放狠話：圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)周五表示，他認為美聯(lián)儲今年應(yīng)有達到12次加息效果，以說服公眾它壓低通脹的決心。

作為本周美聯(lián)儲會議結(jié)果上唯一持有不用意見的人，布拉德在一份聲明中說，他希望看到央行的基準利率從接近0%的水平提高到3%以上。他表示:“這將迅速將政策利率調(diào)整到當前情況下更合適的水平?！?/p>

總體而言，美聯(lián)儲官員在今年如何推進利率的問題上存在分歧。10位委員預(yù)計年底前聯(lián)邦基金利率為1.75%-2%，但8位委員認為應(yīng)該會更高。委員會的點圖中最高的點(可能是布拉德的點圖)表示的范圍是3%-3.25%。

3、美聯(lián)儲利率決議后，英國央行緊隨而動，連續(xù)第三次加息。但英國央行在擔(dān)憂經(jīng)濟前景之際淡化了進一步加息必要性。

4、日本央行則繼續(xù)維穩(wěn)政策，同時警告地緣局勢的經(jīng)濟后果具有非常高的不確定性。從日元近期的走勢來看，顯然已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)的所謂避險貨幣的范疇，日美之間的利差因素主導(dǎo)了日元（兌美元）跌向了逾六年來的最低水平。

5、面對著同樣的不確定性和高企的通脹，歐洲央行和澳洲聯(lián)儲繼續(xù)安撫市場保持耐心。

二、高盛警告滯脹已出現(xiàn)

高盛集團(Goldman Sachs)首席策略師克里斯蒂安?穆勒-格利斯曼表示，美國經(jīng)濟已經(jīng)達到了“滯脹”。滯脹指的是類似于20世紀70年代首次出現(xiàn)的一種情況，即通貨膨脹率高、經(jīng)濟增長緩慢、失業(yè)率持續(xù)高企。

“我們在宏觀上有一個重大的制度轉(zhuǎn)變，我們正在應(yīng)對滯脹。在過去的300年里，發(fā)生了兩次主要的通貨膨脹事件，分別是地緣事件和疫情，而我們在大約兩年的時間里就經(jīng)歷了這兩次，”他表示。

在政策方面，Mueller-Glissmann表示:“如果你看一看政策，我們沒有得到多少來自美聯(lián)儲方面的支持，因為他們在抗擊通脹。”此外歐洲央行今年也將今年的通脹預(yù)期從3.2%上調(diào)至5.1%。

“然后就到了俄羅斯-烏克蘭危機，當然，我們都望有更好的結(jié)果，但目前似乎還有一些把不確定性。所以，我完全理解為什么市場很難企穩(wěn)，因為你沒有太多東西可以支撐?！彼f。

關(guān)于油價上漲的影響，穆勒-格利斯曼警告說，未來的道路將是崎嶇不平的。上周，高盛提出了隨著俄烏地緣事件繼續(xù)，可能出現(xiàn)的油價情景，其將布倫特原油現(xiàn)貨價格預(yù)測調(diào)高至每桶135美元，并將2023年的預(yù)測調(diào)高至每桶115美元。

三、國內(nèi)政策支持有望加碼

近期專業(yè)人士分析指出，金融委召開的專題會議，明確表達了中央對資本市場的關(guān)注和重視，極大地提振了市場信心。針對此次會議，中國人民銀行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會隨后分別對相關(guān)工作進行了研究部署。因此A股中長期向好的趨勢并未發(fā)生改變，對其中長期表現(xiàn)不必過于悲觀。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛指出，1、切實振作一季度經(jīng)濟”，意指1~2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖超預(yù)期，但部分原材料產(chǎn)量同比仍下滑、微觀地產(chǎn)信心仍未顯著好轉(zhuǎn)，疊加2月底以來國內(nèi)多地疫情反彈，因此仍要“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心”，預(yù)計穩(wěn)增長政策應(yīng)有延續(xù)性。2、 “貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長”，預(yù)計未來降準降息窗口仍未關(guān)閉，寬信用將延續(xù)。3、會議強調(diào)房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)防風(fēng)險，向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，預(yù)計房地產(chǎn)市場政策仍將邊際寬松。4、對于中概股、平臺經(jīng)濟治理、香港金融市場穩(wěn)定等問題的部署，意在穩(wěn)預(yù)期，有助于扭轉(zhuǎn)市場的負反饋效應(yīng)。