7月26日歐洲時段盤中，現(xiàn)貨金價維持震蕩走高的態(tài)勢。近期全球嚴(yán)峻的變異病毒擔(dān)憂情緒在市場蔓延，這激發(fā)了市場避險，同時歐美經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂也成了，投資者購入黃金的潛在支持。加之美國基建法案和政府債務(wù)上限等問題，金價似乎在醞釀一波新的上漲。

周一(7月26日)歐洲時段盤中，現(xiàn)貨金價維持震蕩走高的態(tài)勢。近期全球嚴(yán)峻的變異病毒擔(dān)憂情緒在市場蔓延，這激發(fā)了市場避險，同時歐美經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂也成了，投資者購入黃金的潛在支持。加之美國基建法案和政府債務(wù)上限等問題，金價似乎在醞釀一波新的上漲。

本周三美聯(lián)儲將會公布最新的7月利率決議，面對當(dāng)前經(jīng)濟可能放緩的擔(dān)憂，美聯(lián)儲做出何種抉擇將會指引未來金價走勢的方向。

美國嚴(yán)峻的變異病毒疫情形勢激發(fā)避險，支持金價

根據(jù)多家美國媒體當(dāng)?shù)貢r間7月24日的報道，隨著變異新冠病毒德爾塔毒株傳播帶來的疫情反彈，美國疫情反彈嚴(yán)重的幾個州都開始呼吁民眾接種新冠疫苗，以減緩德爾塔毒株的蔓延。

據(jù)報道，佛羅里達州記錄的新冠肺炎確診病例數(shù)已經(jīng)居美國各州榜首，部分地區(qū)的住院人數(shù)增長速度甚至達到了疫情暴發(fā)以來的最快水平。而在華盛頓州目前記錄的新冠肺炎確診病例中，感染德爾塔毒株的確診患者已經(jīng)占據(jù)現(xiàn)存病例數(shù)的最大份額。另外，阿肯色州、路易斯安那州、密蘇里州和內(nèi)華達州的疫情反彈情況都不容樂觀。

目前佛羅里達州的每日新增確診病例數(shù)占美國每日新增數(shù)的五分之一。根據(jù)美國疾病控制與預(yù)防中心(CDC)的數(shù)據(jù)，佛羅里達州過去一周共報告了67413例新冠肺炎確診病例，每10萬人中就有314人感染新冠病毒，感染率僅次于路易斯安納州。從7月1日到7月22日，佛羅里達州每周報告的新增病例總數(shù)增加了四倍多，達到1月中旬以來的最高點。住院人數(shù)也在過去一個月中急劇攀升，7月17日達到3849人，是自2月底以來的最大數(shù)字。醫(yī)學(xué)專家表示，德爾塔毒株的蔓延和居民在防疫方面放松警惕都是疫情反彈的主要原因。

根據(jù)美國衛(wèi)生部(DOH)的最新測序和變種報告，最近幾周德爾塔毒株導(dǎo)致華盛頓州的新冠肺炎病例激增，目前德爾塔毒株在華盛頓州記錄的新冠肺炎確診病例中占比57.5%，已經(jīng)成為主要感染源。根據(jù)醫(yī)學(xué)專家的說法，感染者大多是尚未接種疫苗的人。

美國疾病控制與預(yù)防中心于本周表示，感染德爾塔毒株的新冠肺炎確診病例目前占全國新發(fā)病例的83%。美國疫情反彈的不利情況讓醫(yī)學(xué)專家紛紛呼吁人們盡快接種疫苗，以抑制病毒蔓延。幾個疫情反彈最嚴(yán)重的州疫苗接種率都是偏低水平，其中路易斯安那州只有約超36%的成年人完全接種了疫苗，而美國全國范圍內(nèi)12歲以上有資格接種疫苗的人群中接種率為57%。

另據(jù)報道，美國傳染病專家福奇當(dāng)?shù)貢r間25日表示，隨著疫苗接種速度放緩，美國在對抗變異毒株德爾塔帶來的新一輪疫情方面“正往錯誤的方向上走”。

福奇稱，我們正往錯誤的方向上走，自己非常沮喪。福奇說，鑒于美國半數(shù)人口仍未完全接種疫苗，這對美國來說是個問題。根據(jù)數(shù)據(jù)建模，美國面臨的最壞情況是單日死亡人數(shù)達4000人。

福奇稱，我不確定是否會出現(xiàn)最壞的情況，但不會是好的情況，正往錯誤的方向上走。就好像我們有兩個美國。一個是非常脆弱的、沒有接種疫苗的美國，另一個是真正受到相對保護的、接種了疫苗的美國。

報道還提到，福奇還支持洛杉磯和圣路易斯地方的決定，即無論疫苗接種情況如何，都實施“口罩令”。他說，地方政府有權(quán)酌情評估并推出適合當(dāng)?shù)厍闆r的規(guī)則，并說這些城市的行動與美疾控中心的建議并不矛盾。

據(jù)此前報道，目前美國各個州疫苗接種情況差距較為明顯。對此，疾病控制與預(yù)防中心專家瓦倫斯基表示，美國約有1000個郡未能達到30%的疫苗接種率，這些郡主要在美國的東南部和中西部。

此外，具有強傳染性的變異毒株德爾塔也開始進一步蔓延，這將會導(dǎo)致發(fā)病率大大增加。美國傳染病專家福奇也擔(dān)心稱，這些狀況導(dǎo)致的疫情加劇將可能出現(xiàn)“兩個美國”。福奇6月22日還曾表示，變異新冠病毒德爾塔毒株是美國消除境內(nèi)新冠疫情所面臨的最大威脅。

現(xiàn)貨金價4小時圖走勢

美國政府基建提案施壓美元，給金價帶來支持

美國總統(tǒng)拜登上周五信心滿滿表示，兩黨將于下周一達成基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議。但最新媒體報道稱，截至周日，議員們?nèi)跃颓枚ㄗ罱K協(xié)議文本做最后努力。

據(jù)英國《金融時報》報道，周日，美國一些中間派參議員正努力就一項規(guī)模為1萬億美元的兩黨基礎(chǔ)設(shè)施計劃的文本達成最終協(xié)議，但公共交通資金成為一個關(guān)鍵癥結(jié)。

不過，據(jù)一位民主黨消息人士稱，除了公共交通，雙方在其他一些重大問題方面也存在分歧，包括提高工資，確保安全飲用水、擴大寬帶互聯(lián)網(wǎng)、修復(fù)公路和橋梁以及是否使用疫情救援資金為基建計劃提供資金等。

盡管問題依然很多，參議員們對本周達成協(xié)議依然充滿信心。俄亥俄州共和黨參議員Rob Portman和弗吉尼亞州民主黨參議員Mark Warner周日分別在電視采訪中表示，他們?nèi)匀幌嘈?，本周能夠達成一項協(xié)議。

Portman周日在接受美國廣播公司(ABC)節(jié)目采訪時表示：我們已經(jīng)成功了大約90%，我對本周完成這項工作感到樂觀。

上周三，因共和黨議員全體反對，拜登方面提出的1.2萬億美元基建方案未能通過參議院的程序性投票。拜登本人對這一“投石問路性質(zhì)的程序性投票”并不擔(dān)心，當(dāng)晚表示仍有信心，相信參議院下周就能通過投票啟動該方案的辯論，到下周一可能完成方案的文本內(nèi)容。

媒體評論稱，參議院可能最早周一再次設(shè)法推進基建案。如果提案失利，民主黨人將不得不考慮，是否要將基建案和3.5萬億美元有關(guān)育兒、教育、醫(yī)保、扶貧、應(yīng)對氣候變化的另一個獨立方案(人力基礎(chǔ)設(shè)施方案)同步推進。

圍繞白宮今年推出的基建方案，美國兩黨的分歧越來越大。共和黨人抨擊其為過度支出，將損害經(jīng)濟并引發(fā)進一步通脹，而民主黨人則辯稱，這是至關(guān)重要的投資，將提振長期經(jīng)濟成長，并隨著時間推移緩解價格壓力。

計劃于8月9日開始的為期五周的休會期，正促使這個由22人組成的兩黨團隊，結(jié)束就他們計劃中相對較小的要素討價還價;而此前共和黨人對于參議員多數(shù)黨領(lǐng)袖查克·舒默的最后期限置若罔聞。

來自蒙大拿州的民主黨人Jon Tester上周表示，如果沒有為周一投票做好準(zhǔn)備，如果我們不這樣做，那么我們8月的休會期將會失去幾周時間，所以必須做好準(zhǔn)備。

完成一項兩黨基礎(chǔ)設(shè)施計劃，對于讓所有民主黨人參與制定涉及3.5萬億美元稅收和支出計劃的預(yù)算綱要至關(guān)重要，該計劃將把拜登的大部分議程通過國會，而無需共和黨人投票。紐約州民主黨人舒默上周表示，為了通過二者而有必要的話，他將讓參議院工作到8月9日之后。

等到9月底國會重新開會時，將忙于通過一項權(quán)宜法案，以確保政府仍有資金可用，運轉(zhuǎn)到本財年9月30日結(jié)束。他們還需要提高或暫停8月1日恢復(fù)生效的美國債務(wù)上限。美國財政部長珍妮特·耶倫上周五致函國會領(lǐng)導(dǎo)人的信中，提出了10月1日違約的可能性。

舒默有能力迅速對他之前遭遇失敗的動議啟動重新投票，該動議是最快在周一開始對基礎(chǔ)設(shè)施計劃展開辯論;但知情人士說，鑒于對于如何支付等問題爭論不休，可能會推遲到本周晚些時候。

美國政府債務(wù)上限的擔(dān)憂情緒，給金價帶來支持

本周六(7月31日)，是美國暫停政府債務(wù)上限的兩年協(xié)議到期之日，若美國國會無法在此之前就提高債務(wù)上限達成一致，總量高達28.5萬億美元的美債恐面臨違約風(fēng)險。

美國財政部長耶倫上周五敦促國會議員盡快上調(diào)或暫緩美國債務(wù)上限，并警告稱，如果國會在8月2日之前不采取行動，財政部將需要采取“非常規(guī)措施”來防止債務(wù)違約。

耶倫表示，將在美東時間7月30日24點暫停發(fā)行各州及地方政府系列債(SLGS)，直到債務(wù)上限被暫緩或上調(diào)。

耶倫在致眾議院議長佩洛希的信中稱，由于下一財政年度第一天(10月1日)將有大量聯(lián)邦支出，那天可能是美國在沒有債務(wù)上限新立法情況下，償還債務(wù)能力的關(guān)鍵日期。

傳奇經(jīng)濟學(xué)家David Rosenberg在上周報告中表示，美國債務(wù)上限可能會對市場產(chǎn)生影響，密切關(guān)注這份達成提高債務(wù)上限的協(xié)議——它還沒有滲入市場先生的思維中。

牛津經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家Nancy Vanden Houten表示，由于調(diào)整債務(wù)上限被認(rèn)為是個“必須通過的”議題，兩黨經(jīng)常拿它作為其他立法的加注籌碼。

Vanden Houten認(rèn)為，最有可能的情況是，債務(wù)上限將被提高，但可能是作為兩黨預(yù)算和解措施的一部分，而國會預(yù)計要到秋季才會通過提高美債上限的協(xié)議。

巴克萊策略師Joseph Abate表示，在7月31日前重新暫停債務(wù)上限的可能性很低。我認(rèn)為，這在很大程度上取決于國會就基礎(chǔ)設(shè)施法案進行的談判，以及他們能否讓兩黨法案在眾議院獲得通過，并在參議院獲得足夠的票數(shù)。

美國財政部過去也曾采取過非常措施，比如暫停不同的項目，而國會總是在這些措施用完之前提高債務(wù)上限。

Exencial Wealth Advisors固定收益投資組合經(jīng)理Jeff Hibbeler表示。我讀到的幾位分析師報告認(rèn)為，提高美債上限的協(xié)議達成可能是在10月。但這取決于立法程序，以及他們多大程度上希望將其與各種預(yù)算或他們試圖通過的其他立法掛鉤。

專家們表示，即使7月最后期限過去了，預(yù)計市場反應(yīng)將是溫和的。只有美國財政部非常規(guī)措施將用盡時，整個市場波動性才可能會上升，其中短期國債的影響最大。不過，總體而言，收益率不太可能出現(xiàn)大幅劇烈波動。

蒙特利爾銀行資本市場固定收益策略主管Dan Krieter表示，一些短線投資者可能將美債上限到期日期，視為以更低成本買進美國國債的好機會。

巴克萊的Abate表示，當(dāng)投資者知道非常措施可能用盡時，美國國債收益率可能會下跌。牛津大學(xué)的Vanden Houten還預(yù)計，屆時金融市場將更加動蕩，尤其是如果國會何時上調(diào)上限仍不確定的話。

美歐經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，經(jīng)濟不確定的擔(dān)憂情緒支持金價

連日來，全球股市和大宗商品市場上演過山車行情，市場恐慌情緒彌漫，顯示出市場面臨日益沉重的多重壓力：疫情蔓延之禍、通脹風(fēng)潮與寬松政策退出之困、美歐經(jīng)濟復(fù)蘇見頂之憂。

當(dāng)前，新冠變種病毒增大了全球防疫難度，對疫苗接種和政府治理提出了更高要求。近期，英國等發(fā)達經(jīng)濟體新增感染人數(shù)再度攀升。人們疑慮，一旦變異毒株蔓延，進而引發(fā)新一波疫情，會讓前期經(jīng)濟復(fù)蘇成果得而復(fù)失。

當(dāng)下，歐美經(jīng)濟體處于較大通脹壓力之下。6月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.4%，核心CPI同比上漲4.5%，創(chuàng)1991年11月以來同比最大漲幅。當(dāng)月，歐元區(qū)CPI終值同比上升1.9%，同樣處于相對高位。

歐委會預(yù)測，今年歐盟及歐元區(qū)通脹率將分別達到2.2%和1.9%。美國經(jīng)濟學(xué)家約翰·威廉姆斯甚至認(rèn)為，當(dāng)前美國通脹率已達到13.5%，面臨惡性通脹。

盡管如此，作為美歐貨幣當(dāng)局掌門人的鮑威爾和拉加德卻異口同聲表示，通脹壓力只是暫時現(xiàn)象，不會出現(xiàn)惡性通脹。

通脹的影響顯而易見。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國6月平均時薪環(huán)比增長0.3%，但剔除通脹因素后平均時薪環(huán)比下降0.5%。換句話說，在漲薪跑不贏通脹的局面下，作為社會消費主力的中產(chǎn)階層淪為了通脹的主要受害者。通脹若得不到遏制，勢必抑制消費，損害經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)。

通脹來襲，加上財政刺激效應(yīng)遞減，市場開始疑慮，美歐本輪經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢放緩。一項調(diào)查顯示，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期美國經(jīng)濟增長速度已在第二季度達到高點。摩根士丹利首席美國經(jīng)濟學(xué)家曾特納認(rèn)為，美國經(jīng)濟增速已經(jīng)見頂，將步入更溫和的擴張階段。

迅猛的通脹壓力與脆弱的復(fù)蘇前景并存，讓美歐寬松政策陷入進退維谷的困境：繼續(xù)海量放水，可能惡化通脹形勢，犧牲民生和效率，讓經(jīng)濟陷入滯脹;就此開始縮表，雖有助于遏制通脹，卻會拉高融資成本，刺破金融泡沫，終止復(fù)蘇進程。

如果說，疫情蔓延之禍暴露西方的治理赤字，那么通脹與寬松政策之困背后則是西方的信用赤字，美歐經(jīng)濟復(fù)蘇見頂之憂則主要反映了供給赤字。

在極其復(fù)雜、危險和困難的局面下，一些國家低下的政策配套能力和粗放的治理舉措，倍顯保守僵化，無力解決疫情失控、供應(yīng)鏈中斷、政策互相對沖等深層困境，以至于只能靠大水漫灌，繼續(xù)維持高赤字、高負(fù)債、高通脹問題，苦撐“復(fù)蘇”假象。

市場密切關(guān)注本周三美聯(lián)儲7月議息會議

美國時間7月27-28日的美聯(lián)儲FOMC會議將是本周市場關(guān)注的焦點。

此前，美聯(lián)儲6月16-17日議息會議釋放了偏鷹信號：彼時美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟樂觀，在表述中“大方”承認(rèn)疫苗帶來的積極進展，判斷就業(yè)市場將如期恢復(fù)(維持2021年失業(yè)率預(yù)測值4.5%不變)，其最新點陣圖顯示委員們對加息預(yù)期有所提前，而“技術(shù)性”上調(diào)超額準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購利率各5bp，也被認(rèn)為體現(xiàn)了收緊流動性的意圖和決心。

然而，自美聯(lián)儲6月議息會議以來，宏觀和市場環(huán)境出現(xiàn)了一系列偏于消極的變化：

首先，Delta病毒引爆新一輪全球疫情，目前這一病毒已經(jīng)成為美國新冠病例的主要感染源。其次，美國6月新增非農(nóng)雖然不錯(85萬人)，但季調(diào)失業(yè)率(5.9%)比前值上升0.1個百分點。美國6月CPI(環(huán)比0.9%、同比5.4%)繼續(xù)超預(yù)期，居民對通脹的擔(dān)憂可能正在抑制消費信心。還有，6月24日拜登宣布支持的“兩黨基建框架”所涉及的基建規(guī)模比最初計劃縮水約40%。最后，長端美債收益率出人意料地下降至今年2月左右的低位，市場在對美國經(jīng)濟和資產(chǎn)價格的判斷上突然變得更加消極。

鮑威爾于7月15日向國會提交證詞以及美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告，但仍未透露更多關(guān)于縮債的信息。

鮑威爾證詞基調(diào)仍然偏鴿，標(biāo)榜寬松的貨幣政策對美國經(jīng)濟的積極影響，認(rèn)為勞動力市場恢復(fù)還有很長的路要走，強調(diào)通脹率走高主要是基數(shù)效應(yīng)與供應(yīng)鏈瓶頸所致，不擔(dān)心資產(chǎn)價格和金融體系的脆弱性，以及強調(diào)美國經(jīng)濟尚未取得實施縮債所需的“實質(zhì)性進一步進展”、縮債前會“提前通知”等——這些基本屬于“老調(diào)重彈”。

不過，增量信息多少有一點，那就是：其再次強調(diào)了委員們已經(jīng)就“如何判斷什么是進一步實質(zhì)性進展”(既討論縮債所需條件)進行了討論。雖然尚未取得共識，預(yù)計接下來幾次會議仍將繼續(xù)討論這一進展。但其也強調(diào)，將在宣布任何更改資產(chǎn)購買決定之前給出提前通知。

雖然近期美國經(jīng)濟和市場信心的“消極”變化，客觀上確實能夠成為美聯(lián)儲維持寬松政策的借口。但是，這些借口都不算“好”：疫苗已經(jīng)大幅降低了新冠病毒的致死率，美聯(lián)儲并未對就業(yè)失望，也未表現(xiàn)出對通脹的緊張。

市場情緒本身不太可能改變美國經(jīng)濟運行的正常軌跡，除非美國經(jīng)濟和金融出現(xiàn)不可忽視的“新信息”。我們預(yù)計，美聯(lián)儲目前尚不會改變既定的貨幣政策正?；?jié)奏。

目前市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將于今年年底或明年初如期正式開始縮債。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲將給出較為明確的“進一步實質(zhì)性進展”的定義，以便市場能夠在何時能夠真正實現(xiàn)這一進展(繼而開始正式討論縮債)有一個更為明確的預(yù)期。這將為美聯(lián)儲在8月26-28日杰克遜霍爾全球央行會議，或是9月21-22日的FOMC會議上，正式宣布討論縮債做鋪墊。